Отличие фьючерсов от форвардов, рынок спот, виды опционов

Чем отличаются рынки спот, форвардов, фьючерсов, опционы. 

Спотовая сделка (Spot transaction) – заключается здесь и сейчас; тут же платим и получаем товар.

Форвард (Forward) - договор между двумя сторонами о купле-продаже некоторого количества товара (внебиржевого продукта) в будущем по оговоренной в настоящее время цене. Это обычное соглашение на куплю-продажу с временным зазором между куплей и продажей.

Фьючерс (Futures) – маржируемый форвард. Предположим, мы заключили контракт на продукт С на время t по цене р; на следующий день цена на бирже на продукт С выросла на ΔD. Если покупатель купит товар по цене р (т.е. цене вчерашнего дня), то он получит прибыль (а продавец, наоборот, убыток). Для заключения фьючерса продавец и покупатель вносят на свой счет 2-3 % от суммы контракта - обеспечение. Сумма обеспечения должна превышать размер волатильности рынка (т.е. возможного ΔD). На фьючерсах можно играть так же, как на акциях или валюте.

Опцион (Option) – продавец исполнит свои обязательства только в том случае, если потребует покупатель. Например, сейчас 1 июля. Мы планируем 1 января поездку в круиз. Стоимость путевки – $ 10 тыс. Зарплату платят в рублях. Текущая стоимость доллара -– 28,5 руб. Предположим, в декабре стоимость доллара выросла до 29,5 рублей. Если мы купим путевку в декабре, то мы потеряем деньги:

29,5 руб.  – 28,5 руб.  = 1 руб.

1 руб. * 10000 = 10000 руб. (примерно 351 доллар – по текущей цене в 28,5 руб. за доллар)

Чтобы этого не произошло, в июне мы можем купить опцион на покупку долларов в декабре по цене 28,5 рублей за 1 доллар. Стоимость опциона составит 285 тыс. рублей (цена страйк) + премия, например 20 копеек за 1 доллар. В итоге мы переплатим не 10000 руб., а 20 копеек * 10000 долларов = 200000 копеек = 2000 рублей. Эта операция называется хеджированием (страховкой цены).

Если мы будет хеджировать курс в 30 руб., премия будет ниже по сравнению с хеджированием курса в 25 рублей за доллар, т.к. 30 – 28,5 = 1,5, а 28,5 – 25 = 3,5 (т.е. чем больше разница курсов, тем больше премия).

Если мы доллары по цене страйк будем покупать в декабре, то это опцион Call, а если в июле – то это опцион Put (например, для дальнейшей игры на бирже).

Также существуют американский и европейский аукцион. Американский опцион дает право покупателю требовать исполнения аукциона в любой момент  до даты окончания аукциона (дата исполнения аукциона). Европейский аукцион дает право покупателю требовать исполнения аукциона только в четко указанную в опционе дату его исполнения. Больше используются американские аукционы, т.к. здесь возможна игра на разнице курсов.

«Опцион в деньгах» (in-the-money option) - опцион, который может быть реализован на рынке с прибылью.

• Для Call опциона:

цена-страйк = 28 руб. за доллар (т.е. цена, резрешенная к продаже на дату исполнения опциона);

рыночная цена = 29 рублей за доллар;

выручка (рыночная цена – цена-страйк, или 29 руб. – 28 руб.) – 1 рубль за доллар.

• Для Put опциона:

цена-страйк (т.е. разрешенная к продаже сейчас) = 30 руб. за доллар;

рыночная цена = 29 рублей за доллар;

выручка (цена-страйк - рыночная цена, или 30 руб. – 29 руб.) – 1 рубль за доллар.

Внутренняя стоимость опциона (intrinsic [In'trIn|sIk] value of an option) – цена без премии. Опцион имеет внутреннюю стоимость, если он может дать прибыль (т.е. «опцион в деньгах); опцион без внутренней стоимости – опцион, который не может дать прибыль.

Временная стоимость опциона (time value of an option) – внутренняя стоимость опциона + премия.

Опцион эмитента (issuer options) – выдается топ-менеджерам на акции компании. Имея такой опцион, менеджеры кровно заинтересованы в росте курса акций компании, т.к. с ростом курса акций растет и доход топ-менеджеров – разница между ценой в опционе и рыночной стоимостью есть прямой доход владельца опциона. Почему выдают опционы, а не акции? – Потому, что акцию можно продать сразу, не заботясь о перспективе, а опцион – нет.